MAC SA : "Valorisation attractive et liquidité élevée", la formule gagnante pour 2026

Après une année 2025 exceptionnelle marquée par une cinquième hausse consécutive du Tunindex, l’intermédiaire en bourse MAC SA publie sa vision pour 2026. Dans un contexte de détente monétaire et de désinflation, la stratégie privilégie une sélectivité rigoureuse, ciblant le couple « valorisation attractive et liquidité élevée ».

2025 : Une année de tous les records

L'année boursière 2025 restera gravée dans les annales de la Place de Tunis. Le marché a clôturé sur une performance remarquable de +35,12%, marquant sa cinquième année consécutive de hausse. La capitalisation boursière a bondi de près de 31% pour atteindre 34,7 milliards de dinars, portée par les poids lourds de la cote tels que Poulina Group Holding (+118,32%), Délice Holding (+66,56%) ou encore Attijari Bank (+61,42%),.

Cette dynamique s'est appuyée sur une amélioration généralisée des revenus des sociétés cotées et une profitabilité en hausse de près de 15%. Malgré cette envolée, la valorisation globale du marché demeure attractive avec un P/E estimé pour 2025 à 12,19x et un rendement de dividende (Dividend Yield) moyen de 4,87%.

Un environnement 2026 favorable aux actions

Pour MAC SA, l'année 2026 s'ouvre sous des auspices macroéconomiques plus cléments. L'inflation s'est repliée à 5,3% en 2025 et la Banque Centrale de Tunisie a envoyé un signal fort en abaissant son taux directeur de 7,5% à 7%,.

Cette inflexion monétaire constitue un catalyseur majeur pour le marché actions :

• Baisse du coût du risque : La détente des taux devrait alléger les charges financières des entreprises et soutenir la demande de crédit.

• Arbitrage favorable : La baisse des rendements sur les placements sans risque rend l'investissement en actions plus compétitif, favorisant un regain d'appétit pour le risque.

• Reprise économique : Une croissance modérée mais consolidée est attendue, soutenue par l'agriculture et le tourisme, bien que des fragilités persistent sur le marché de l'emploi.

La matrice stratégique : « Valorisation x Liquidité »

La stratégie d’investissement de MAC SA pour 2026 repose sur une approche pragmatique visant à identifier non seulement les sociétés sous-évaluées, mais surtout celles qui sont réellement « investissables ».

L'intermédiaire insiste sur une sélection de titres combinant « valorisation attractive et liquidité suffisante » afin de garantir une exposition maîtrisée au marché. Cette approche est synthétisée dans une cartographie des opportunités classant les valeurs en plusieurs catégories :

1. Les « Top Picks » (Convictions fortes)

Il s'agit de la sélection reine de MAC SA, regroupant les titres offrant le meilleur équilibre entre une valorisation décotée et une forte liquidité. Pour 2026, cette liste inclut :

• Banques et Leasing : Amen Bank (AB), Arab Tunisian Lease (ATL), Tunisie Leasing & Factoring (TLF).

• Industrie et Conso : SFBT, TPR, ARTES, SMART Tunisie.

2. Les valeurs « Fair Value » (valeurs justes)

Ces titres affichent des cours alignés avec leurs fondamentaux et constituent un fond de portefeuille stable. On y retrouve des grands noms comme :

• BIAT, One Tech Holding (OTH), SAH (Lilas), Poulina (PGH), Unimed, Délice Holding (DH), SOTUVER, Telnet et Carthage Cement (CC).

À noter que certaines valeurs comme ATB, ICF et Landor sont classées dans la zone « Momentum Driven », signalant une valorisation élevée après une forte hausse, exposant ces titres à un risque de correction.

3. Les Champions du rendement

Dans un contexte de baisse des taux, MAC SA met en avant une liste de valeurs offrant un rendement de dividende (Dividend Yield 2025e) supérieur ou égal à 6%. Parmi les meilleurs payeurs identifiés, on trouve :

• SFBT (7,9%)

• CIL (7,8%)

• Attijari Bank (7,8%)

• ARTES (7,4%)

• UNIMED (7,1%)

• AMEN BANK (6,8%)

• ATL (6,6%)

• CITY CARS (6,6%),,,.

Secteur Financier : Entre résilience et opportunités de taux

L'analyse sectorielle de MAC SA pour 2026 met en lumière des dynamiques contrastées :

• Secteur Bancaire : Bien que confronté à une pression fiscale et un ralentissement de la demande de crédit, il reste résilient grâce à une liquidité excédentaire et des revenus stables.

• Leasing : Ce secteur devrait être l'un des grands gagnants de la baisse des taux, qui allégera son coût de refinancement et améliorera sa rentabilité.

• Assurances : Le secteur affiche une croissance structurelle solide.

Sociétés non financières : Une sélection au cas par cas

Si le secteur financier obéit à une logique de taux, les sociétés de l'économie réelle (Industrie, Biens de consommation, Services) évoluent dans un environnement 2026 plus hétérogène. Selon MAC SA, ces entreprises naviguent entre des vents porteurs, comme la baisse des coûts des intrants et de l'énergie, et des défis persistants, notamment l'érosion du pouvoir d'achat local et le ralentissement économique en zone euro, principal partenaire de la Tunisie.

Dans ce contexte, la stratégie ne privilégie pas une approche sectorielle globale, mais du « Stock Picking » ciblé sur des restructurations majeures et des rendements élevés :

• Agroalimentaire et Boissons : La restructuration comme levier Ce secteur défensif reste un pilier de la cote. Au-delà de ses fondamentaux, il sera animé en 2026 par des opérations stratégiques d'envergure. Poulina Group Holding (PGH) attire l'attention avec le lancement d'un « Carve-Out » (désinvestissement partiel/filialisation) de son pôle agroalimentaire, une première en Tunisie prévue pour le premier semestre 2026, visant à cristalliser la valeur de cette activité. De son côté, la SFBT, classée parmi les valeurs favorites (« Top Picks ») pour sa liquidité et sa valorisation, continue sa diversification avec le projet d'acquisition de Carthage Grains,.

• Industrie exportatrice : Vers plus de lisibilité Le groupe technologique One Tech Holding (OTH) est également au cœur d'une transformation majeure. Le processus de scission (spin-off) entre ses pôles « Mécatronique » et « Câbles », qui devrait se concrétiser en 2026, a pour but de renforcer la spécialisation de chaque entité et d'en révéler la juste valeur boursière. Ce titre est classé en zone « Fair Value » par les analystes, offrant un profil de risque maîtrisé.

• Distribution : La carte du rendement Pour les investisseurs en quête de revenus récurrents, le secteur de la distribution automobile se distingue par sa générosité. Dans un environnement de baisse des taux, des valeurs comme Artes et City Cars demeurent attractives grâce à leur capacité à distribuer des dividendes élevés, affichant des rendements prévisionnels (Dividend Yield 2025e) supérieurs à 6%.

En conclusion, MAC SA aborde 2026 avec « conviction et discipline », considérant cette année comme charnière pour la restauration de la confiance. L'intermédiaire recommande aux investisseurs de privilégier la qualité des fondamentaux pour transformer les performances exceptionnelles de 2025 en création de valeur durable.

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Cet article est une synthèse basée sur le rapport « Rétrospectives 2025 - Stratégie & Perspectives 2026 » publié par l'intermédiaire en bourse MAC SA. Les informations, chiffres et opinions y figurant sont donnés à titre indicatif et ne constituent en aucun cas une offre, une recommandation personnalisée d'investissement ou une sollicitation d'achat ou de vente.