SAH Lilas : ventes en hausse de 6,8 % mais bénéfice en recul

Le groupe SAH Lilas a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 493,6 millions de dinars au premier semestre 2026, en progression de 6,8 % sur un an. Malgré une hausse de 10,8 % de son résultat d’exploitation, le bénéfice net part du groupe recule de 3,9 %, à 28,5 millions de dinars, sous l’effet notamment du doublement de la charge d’impôt. Les flux de trésorerie d’exploitation enregistrent, de leur côté, une forte progression.

Une activité en croissance et une meilleure rentabilité opérationnelle

Sur les six premiers mois de 2026, le chiffre d’affaires consolidé de SAH Lilas est passé de 462,1 à 493,6 millions de dinars, soit une augmentation de 31,5 millions de dinars (+6,8 %).

Cette progression s’accompagne d’une amélioration du résultat d’exploitation, qui atteint 57,9 millions de dinars contre 52,3 millions de dinars un an auparavant, en hausse de 10,8 %. Le groupe a donc augmenté son résultat opérationnel plus rapidement que ses ventes.

Sa marge d’exploitation passe de 11,3 % à 11,7 %. Pour 100 dinars de chiffre d’affaires, SAH Lilas dégage ainsi environ 11,7 dinars de résultat d’exploitation, avant prise en compte notamment des charges financières et de l’impôt.

Cette amélioration intervient malgré la hausse de certaines dépenses. Les charges de personnel ont augmenté de 12,8 %, à 66,4 millions de dinars, et le coût des matières premières et emballages, y compris la variation des stocks de produits finis et en-cours, progresse d’environ 7 %. Elle s’explique surtout par la stabilité des autres charges d’exploitation, à 69,7 millions de dinars, et par une hausse limitée des dotations aux amortissements et aux provisions (+4,4 %).

Un bénéfice net qui recule malgré la croissance des ventes

La progression de l’activité ne se retrouve toutefois pas au niveau du résultat final. Le bénéfice net consolidé part du groupe s’établit à 28,5 millions de dinars, contre 29,6 millions de dinars au premier semestre 2025, soit une baisse de 3,9 %. Le résultat net total, minoritaires compris, recule de 5,8 %, à 28,8 millions de dinars.

Les charges financières nettes sont passées de 20,8 à 25 millions de dinars (+20,5 %). Cette augmentation ne provient toutefois pas des intérêts financiers, qui ont diminué de 26,4 à 24 millions de dinars. Elle s’explique par la détérioration du résultat de change, passé d’un gain de 5,6 millions de dinars à une perte d’environ 1 million de dinars.

Cette hausse des charges financières (+4,3 millions de dinars) a toutefois été plus que compensée par la progression du résultat d’exploitation (+5,6 millions de dinars) : le résultat avant impôt progresse ainsi de 3,5 %, à 34,4 millions de dinars. C’est la charge d’impôt sur les sociétés, passée de 2,7 à 5,6 millions de dinars, qui fait basculer le résultat net en baisse. Au final, la marge nette part du groupe passe de 6,4 % à 5,8 % (−0,6 point). SAH Lilas reste bénéficiaire, mais conserve une part moins importante de son chiffre d’affaires sous forme de bénéfice net.

Une nette amélioration de la trésorerie

Les flux de trésorerie provenant de l’exploitation atteignent 76,3 millions de dinars au premier semestre 2026, contre 31,5 millions de dinars un an plus tôt, soit une progression de près de 142 %.

Cette amélioration s’explique notamment par la baisse des sommes immobilisées dans l’activité (stocks, créances clients, autres actifs). La variation des éléments du besoin en fonds de roulement a ainsi libéré 23,1 millions de dinars, contre une consommation de 28,9 millions un an plus tôt.

Les stocks ont diminué de 57,7 millions de dinars depuis fin décembre 2025. Cet effet a toutefois été plus que compensé par une réduction de 66,8 millions de dinars des dettes fournisseurs. La baisse des créances clients et des autres actifs courants, ainsi que la hausse des autres passifs courants, ont contribué à améliorer la trésorerie.

Les liquidités et équivalents de liquidités inscrits au bilan atteignent ainsi 95,8 millions de dinars, contre 68,8 millions à fin décembre 2025. Cette hausse a également bénéficié d’une diminution des placements financiers de 14,9 millions de dinars, et ce malgré le versement de 33,6 millions de dinars de dividendes et le remboursement net de 29,7 millions de dinars d’emprunts.

Un endettement toujours important, malgré un recul

Au 30 juin 2026, les emprunts non courants, les autres passifs financiers courants et les concours bancaires représentent ensemble environ 561,2 millions de dinars, contre 582,7 millions à fin décembre 2025. Ces postes affichent une diminution d’environ 21,5 millions de dinars sur six mois. Cet endettement est majoritairement à court terme, avec près de 473,6 millions de dinars inscrits au passif courant, contre 87,6 millions d’emprunts non courants.

Le niveau des engagements financiers demeure néanmoins significatif. Il a généré 24 millions de dinars d’intérêts sur le semestre, même si cette charge est en baisse sur un an.

Dans leur rapport, les commissaires aux comptes attirent par ailleurs l’attention, sans émettre de réserve, sur deux contrôles en cours, à savoir un contrôle social chez Azur Papier portant sur 2022-2024 et un contrôle fiscal chez SAH Libye. Leur impact définitif ne peut pas encore être estimé.