Tunisie : Fitch Ratings confirme la note « B- » avec perspective stable

L'agence de notation internationale Fitch Ratings a annoncé, ce mercredi, la confirmation de la note de défaut émetteur (IDR) à long terme de la Tunisie à « B- ».

Cette décision s'accompagne de l'attribution d'une note de recouvrement de « RR4 » pour les instruments de dette tunisiens, entraînant le retrait de la surveillance « Under Criteria Observation » (UCO) qui avait été instaurée suite à l'évolution des méthodologies de l'agence.

Une confirmation dans la continuité

Cette action de notation fait suite au relèvement de la note de la Tunisie de « CCC+ » à « B- » opéré le 12 septembre 2025. Fitch Ratings explique que le maintien de cette note reflète l'application de ses nouveaux critères de notation souveraine (publiés en septembre 2025), qui intègrent désormais explicitement des hypothèses de recouvrement en cas de défaut.

La note de recouvrement « RR4 » indique que l'agence anticipe des perspectives de recouvrement moyennes pour les créanciers en cas de scénario de défaut, soulignant l'absence de moteurs de recouvrement spécifiques identifiables pour le pays à ce stade.

Défis budgétaires et indicateurs de gouvernance

Fitch Ratings a souligné que les scores ESG (Environnement, Social et Gouvernance) de la Tunisie pèsent de manière significative dans son modèle de notation. Le pays affiche un score de « 5 » pour la stabilité politique et l'État de droit, reflétant un classement moyen (36ème percentile) selon les indicateurs de gouvernance de la Banque mondiale. Ces scores pointent une capacité institutionnelle modérée et des défis persistants en matière de stabilité politique.

Les facteurs de sensibilité : vers une hausse ou une baisse ?

L’agence a clairement identifié les variables qui pourraient influencer la future notation de la Tunisie :

• Scénario de dégradation : Une révision à la baisse pourrait intervenir en cas d'incapacité à réduire les besoins de financement budgétaire ou si les réserves de change venaient à fondre de manière plus importante que prévu, notamment sous la pression d'une dépréciation de la monnaie.

• Scénario d'amélioration : À l'inverse, une action positive dépendra d'une réduction durable du déficit budgétaire et du ratio dette/PIB. Fitch mentionne qu'une amélioration de la crédibilité des politiques économiques et un engagement ferme dans les réformes structurelles, couplés à un accès renforcé aux financements externes, seraient des signaux déterminants.

Pour l’heure, la perspective associée à la note de la Tunisie demeure « Stable », reflétant un équilibre entre les récents efforts d'ajustement et les pressions persistantes sur les finances publiques et les comptes extérieurs.