La Bourse de Tunis clôture la première semaine du Ramadan (du 3 au 7 mars 2025) sur une note globalement positive. Le TUNINDEX enregistre une progression hebdomadaire de 0,29% pour s'établir à 10 658,33 points, tandis que le TUNINDEX 20 fait légèrement mieux avec une hausse de 0,10% à 4 741,48 points. 

Sur l'année, les performances restent très encourageantes avec des gains de 7,08% pour l'indice principal et 8,16% pour le TUNINDEX 20, confirmant la dynamique favorable du marché tunisien depuis le début 2025.

Un volume d'échanges en forte contraction

Malgré cette progression des indices, les échanges ont connu une baisse significative avec un volume hebdomadaire de 21 411 421 dinars, en repli de 41,83% par rapport à la semaine précédente. Cette contraction importante des transactions reflète une certaine prudence des investisseurs.

Analyse de la semaine jour par jour

La semaine a débuté positivement le 4 mars avec une hausse de 0,58% pour le TUNINDEX (10 712,39 points) et de 0,62% pour le TUNINDEX 20 (4 772,30 points). Cette tendance s'est poursuivie les 5 et 6 mars avec des progressions respectives de 0,12% et 0,14% pour l'indice principal.

Cependant, la séance du vendredi 7 mars a été marquée par un net recul de 0,76% pour le TUNINDEX et de 0,92% pour le TUNINDEX 20, limitant considérablement les gains hebdomadaires. Ce repli s'explique en grande partie par la publication mardi 4 mars d'un rapport de Fitch Ratings qui anticipe un impact négatif des réformes fiscales sur la rentabilité des banques tunisiennes, avec une baisse estimée à 14% en 2025. Selon l'agence, l'augmentation de l'impôt sur les bénéfices des banques à 40% pourrait entraîner une perte nette de 170 millions de dinars pour les dix plus grandes banques du pays, représentant environ 11% de leur bénéfice net annuel estimé pour le premier semestre de 2024.

Performances sectorielles : un tableau contrasté

Les gagnants de la semaine

- L'indice des matériaux de base se distingue avec une hausse remarquable de 2,96% à 5 592,81 points, portant sa performance annuelle à 9,53%

- L'indice des services financiers progresse de 1,32% à 13 600,12 points, avec un gain annuel de 8,74%

- L'indice des services aux consommateurs s'apprécie de 0,81% à 3 436,02 points, affichant une progression de 9,84% depuis le début de l'année

- L'indice de la distribution gagne 0,81% à 5 413,48 points

- L'indice des industries avance modestement de 0,40% à 1 842,16 points

Les secteurs en difficulté

- L'indice des assurances subit la plus forte correction avec un recul de 0,27% à 14 487,51 points, creusant sa contre-performance annuelle à -4,77%

- L'indice des produits ménagers et de soin personnel cède 0,79% à 2 799,06 points

- L'indice des biens de consommation recule de 0,50% à 8 542,76 points

- L'indice de l'agroalimentaire et boissons se replie de 0,41% à 10 424,18 points

Le secteur financier maintient le cap malgré les perspectives fiscales

Le secteur financier, qui représente 61,18% du poids du TUNINDEX, reste relativement solide sur l'ensemble de la semaine malgré les perspectives fiscales moins favorables :

- L'indice des sociétés financières progresse de 0,38% à 8 122,86 points

- L'indice des banques avance de 0,36% à 7 591,09 points

Ces performances hebdomadaires positives masquent toutefois une réaction négative en fin de semaine, les investisseurs ayant intégré les prévisions de Fitch concernant l'impact de la hausse de la fiscalité sur les résultats futurs du secteur.

Une dynamique positive sous surveillance

Malgré la baisse significative de la dernière séance, le marché tunisien maintient sa tendance haussière sur la semaine, même si le rythme de progression ralentit. La forte baisse du volume d'échanges témoigne d'un certain attentisme des investisseurs, particulièrement après les annonces concernant la fiscalité bancaire.

Les secteurs des matériaux de base et des services financiers continuent de porter le marché, tandis que les assurances demeurent à la peine. La diversité des performances sectorielles reflète une approche plus sélective des investisseurs qui semblent privilégier les valeurs offrant les meilleures perspectives de croissance ou moins exposées aux changements réglementaires.

Pour la semaine à venir, les investisseurs surveilleront particulièrement les réactions au rapport de Fitch et l'impact potentiel des nouvelles mesures fiscales sur les valorisations du secteur bancaire. La capacité du marché à poursuivre sa tendance haussière dépendra en grande partie de la confiance des investisseurs dans la capacité des banques à maintenir leur rentabilité.

Analyse des valeurs les plus actives de la semaine

Secteur industriel

SOTUVER : Reprise du mouvement haussier

Après une semaine de correction (-2,11%), le titre SOTUVER reprend son ascension avec une progression de 3,45% pour clôturer à 14,380 dinars. Le franchissement de la zone de résistance des 13 dinars a clairement accéléré la dynamique haussière. Les échanges ont été particulièrement soutenus avec un volume de 2 284 843 dinars, témoignant de l'intérêt marqué des investisseurs pour cette valeur.

TPR : Nouveau record historique

TPR repart à la hausse après seulement une semaine de consolidation, affichant une solide progression de 4,20% pour établir un nouveau plus haut historique à 7,440 dinars. Le volume d'échanges s'est élevé à 1 683 428 dinars. Depuis le début de l'année 2025, la performance du titre est remarquable avec un gain de 17,54%.

ASSAD : Une ascension fulgurante

Le titre ASSAD enregistre une quatrième semaine consécutive de hausse avec une impressionnante progression de 11,93% à 1,220 dinars, pour un volume de 286 833 dinars. Profitant de l'annonce de l'augmentation de capital de sa filliale algérienne, ASSAD réalise la performance la plus spectaculaire du marché depuis le début de l'année avec un gain vertigineux de 96,77%, ayant presque doublé sa valeur en seulement deux mois et une semaine.

EURO-CYCLES : Pause technique après quatre semaines de hausse

Le titre EURO-CYCLES marque une pause avec un repli de 3,40% à 14,200 dinars, pour un volume substantiel de 1 840 658 dinars. Cette correction intervient après quatre semaines consécutives de progression. D'un point de vue technique, le rejet s'est effectué sur une oblique ascendante qu'on peut tracer à partir des mèches des semaines du 4 mars 2024 et du 2 septembre 2024.

Secteur bancaire et financier

BIAT : Consolidation après la cassure des 100 dinars

Après avoir franchi le seuil psychologique des 100 dinars, le titre BIAT a accéléré jusqu'à atteindre 103,5 dinars en début de semaine. Toutefois, suite à la publication du rapport de Fitch sur les banques, une correction significative est intervenue lors de la dernière séance. La BIAT clôture néanmoins en territoire positif à 101 dinars (+1,10%) avec un volume d'échanges de 1 665 897 dinars.

BH BANK : Forte volatilité autour de la politique de dividendes

Le titre réalise une semaine pleine avec un gain hebdomadaire de 5,22% pour terminer à 13,500 dinars, sur un volume modéré de 303 071 dinars. Cette hausse fait suite à une chute de 6,32% la semaine précédente. Les échos contradictoires concernant la politique de distribution de dividendes de la banque publique BH BANK continuent d'alimenter la forte volatilité du titre.

ATTIJARI BANK : Prises de bénéfices après trois semaines de hausse

Après trois semaines consécutives de progression, le titre marque une pause avec un repli de 0,94% à 68,400 dinars, pour un volume de 964 217 dinars. Malgré cette légère correction, ATTIJARI BANK conserve la meilleure performance du secteur bancaire depuis le début de 2025 avec un impressionnant gain de 32,82%.

AMEN BANK : Résistance des 40 dinars infranchissable

Le titre de AMEN BANK n'arrive toujours pas à franchir la résistance des 40 dinars et subit les effets néfastes du rapport de Fitch sur la psychologie des investisseurs. Il clôture à 38,200 dinars, en baisse de 2,05%, avec un volume d'échanges soutenu de 1 754 895 dinars.

ICF : Fin de la phase de consolidation

Après six semaines de consolidation, le titre ICF a accéléré lors de la dernière séance pour clôturer à 115,990 dinars, en hausse de 3,29% pour un volume de 915 132 dinars. D'un point de vue technique, la cassure de l'oblique de la figure d'élargissement pourrait donner le signal pour une nouvelle jambe haussière.

Autres secteurs

CITY CARS : Dynamique haussière intacte

Le titre enchaîne une dixième séance de hausse consécutive et a accéléré son mouvement après la cassure de la zone des 14 dinars. Il clôture à 15,200 dinars, en progression de 2,01% sur la semaine, avec un volume de 387 501 dinars. Depuis le début de 2025, CITY CARS affiche une performance remarquable de 19,69%.

Tendances et anticipations : Entre dynamisme et prudence

Le marché tunisien maintient sa trajectoire positive (+0,29% hebdomadaire) malgré les effets du Ramadan et l'impact négatif du rapport de Fitch. Les performances sectorielles contrastées avec les matériaux de base en tête (+2,96%) et les assurances à la peine (-0,27%) illustrent une approche plus sélective des investisseurs. La forte baisse des volumes d'échange (-41,83%) signale néanmoins une vigilance accrue. À court terme, l'attention se portera sur l'absorption des prévisions pessimistes de Fitch concernant les banques tunisiennes, ainsi que sur les prochaines annonces de résultats et les décisions concernant les dividendes, qui devraient clarifier les perspectives pour les différents secteurs du marché tunisien.