ARTES : un bénéfice en hausse malgré des ventes en forte baisse
Analyse Boursiére (BVMT)
ARTES, concessionnaire des marques Renault et Dacia en Tunisie, a vu son chiffre d'affaires reculer de plus d'un quart au premier semestre 2026 et son résultat d'exploitation fondre de 41,7 %. Son bénéfice net progresse pourtant de 8,6 % à 27,4 millions de dinars. L'explication ne se trouve pas dans les showrooms mais dans le portefeuille de participations du groupe.
Des revenus en repli d'un quart
Les revenus tombent à 134,3 millions de dinars contre 183,2 millions au premier semestre 2025, soit une baisse de 26,7 %. Les ventes de véhicules neufs, qui pèsent 96 % de l'activité, reculent de 27,6 % à 129,3 millions. Les pièces de rechange progressent de 13,3 % à 3,5 millions, sans compenser l'écart.
La marge brute passe de 18,8 % à 17,4 % des revenus. Les charges de personnel augmentent de 5,1 % et les autres charges d'exploitation de 19,3 %, pendant que le chiffre d'affaires baisse. Résultat, le résultat d'exploitation chute de 41,7 %, de 28,2 à 16,4 millions de dinars. La marge opérationnelle passe de 15,4 % à 12,2 %.
Les filiales font la différence
Les produits des placements doublent presque, de 9,7 à 19,2 millions de dinars. Les dividendes perçus des participations en constituent l'essentiel avec 17,2 millions contre 6,1 millions un an plus tôt, dont 9,99 millions versés par la filiale ARTESGROS.
Ces produits financiers représentent désormais 54 % du résultat avant impôt, contre 26 % au premier semestre 2025. La charge fiscale totale recule à 7,9 millions de dinars contre 12,4 millions, le taux effectif passant de 32,9 % à 22,4 %.
Le résultat net ressort ainsi à 27,4 millions de dinars, en hausse de 8,6 %. Le bénéfice par action atteint 0,716 dinar contre 0,660.
Des stocks en baisse, une trésorerie en hausse
Le total du bilan reste quasi stable à 267,9 millions de dinars contre 269,6 millions fin 2025. Les stocks reculent de 24,7 % à 82,9 millions et le poste fournisseurs de 28 % à 79,7 millions, un mouvement cohérent avec un cycle d'importation moins soutenu. Les créances clients nettes doublent en revanche, de 10,3 à 19,4 millions.
La trésorerie de clôture atteint 74,7 millions de dinars contre 70,9 millions fin 2025. Les flux d'exploitation ressortent à 29,2 millions, portés par la libération des stocks. ARTES a par ailleurs investi 10 millions de dinars dans l'augmentation de capital de SIDEV SICAR, portant ses immobilisations financières à 79 millions.
Les dividendes versés au titre de 2025 s'élèvent à 15,3 millions de dinars, soit 0,40 dinar par action, moitié moins que l'année précédente. Les capitaux propres atteignent 159,5 millions et l'endettement financier reste marginal.
À retenir
La hausse du bénéfice ne vient pas de l'activité commerciale mais du portefeuille de participations.
La baisse de 27,6 % des ventes de véhicules reste le principal point de vigilance pour le second semestre, même si les 58,8 millions de dinars de véhicules neufs en transit annoncent des livraisons à venir.
Un événement postérieur à la clôture est signalé, la distribution décidée par VOLGA MOTORS le 9 juillet 2026 rapportera 1,96 million de dinars à ARTES au second semestre.
