Maroc : Une croissance économique dynamique au début de 2025

Une croissance de 4,2 % au premier trimestre 2025 portée par les services et l’extractif

L’économie marocaine a enregistré une croissance solide de 4,2 % au premier trimestre 2025 en glissement annuel, marquant un rebond après une fin d’année 2024 plus modérée. Ce dynamisme a concerné l’ensemble des branches d’activité, avec une hausse de 4,2 % de la valeur ajoutée hors agriculture.

La croissance a été principalement portée par les services marchands (13,2 %), les industries extractives (6,7 %) et les activités de construction (6,4 %). Le secteur agricole a également contribué positivement avec un redressement de 3,1 % de sa valeur ajoutée. En revanche, l’activité manufacturière a ralenti, réduisant sa contribution à la croissance de 0,2 point.

Consommation des ménages et inflation maîtrisée

La demande intérieure, et en particulier la consommation des ménages, est restée le principal moteur de cette croissance. Tirée par la hausse des revenus (hausse des salaires dans le public et le privé, et baisse de l’impôt sur le revenu), la consommation a progressé de 4,5 %, malgré une reprise de l’inflation.

L’inflation a atteint 2,2 % au premier trimestre, contre 0,7 % un trimestre plus tôt. Cette hausse s’explique par une augmentation de 3,7 % des prix des produits alimentaires et de 1,1 % pour les produits non alimentaires. Les prix des viandes (+1 point), des poissons frais (+0,2 point) et des légumes (+0,1 point contre -1 point précédemment) ont particulièrement contribué à cette reprise.

Retour progressif de la stabilité monétaire

Bank Al-Maghrib a poursuivi son assouplissement monétaire, réduisant le taux directeur à 2,25 % en mars 2025 (soit -25 points de base). Les taux interbancaires se sont stabilisés à ce niveau, marquant un recul annuel de 53 points de base. Les taux créditeurs ont également diminué en moyenne de 13 points de base, tandis que les taux sur les bons du Trésor ont chuté de 44 à 62 points selon les maturités.

La masse monétaire a progressé de 6,5 %, contre 8 % un trimestre plus tôt. Les créances sur l’économie ont crû de 6,5 %, tandis que les avoirs officiels de réserve ont ralenti à 2,3 %.

Marché boursier : confiance retrouvée

La Bourse de Casablanca a connu un premier trimestre remarquable. L’indice MASI a bondi de 36,5 % en glissement annuel, après déjà 22,2 % au T4 2024. La capitalisation boursière a augmenté de 37,8 %, portée par les secteurs du transport, des mines, de l’immobilier et de la santé. Le volume des transactions a explosé avec une hausse de 186,5 %.

Bilan du quatrième trimestre 2024 : croissance modérée mais équilibrée

Au quatrième trimestre 2024, le PIB avait progressé de 3,6 %. La consommation des ménages avait contribué à hauteur de 2,6 points, et l’investissement global de 5,4 points (contre 3,7 au T3 2024), notamment via le restockage des entreprises.

Mais cette dynamique a été freinée par un commerce extérieur fortement négatif, amputant la croissance de 5,2 points. Les exportations avaient crû de 9,2 %, mais les importations de 15,6 %, creusant le déficit commercial.

Perspectives pour le deuxième trimestre 2025 : prudente continuité

Le HCP prévoit une croissance de 3,8 % pour le deuxième trimestre 2025. La demande intérieure devrait rester dynamique, avec une hausse anticipée de 4,2 % de la consommation et 5,1 % de l’investissement.

Les services marchands poursuivraient leur résilience, tandis que l’agriculture bénéficierait d’un redressement. Le commerce extérieur devrait rester négatif, mais son impact se réduirait comparé à fin 2024.

Cependant, ces perspectives sont entourées d’incertitudes liées au contexte international, notamment aux ajustements tarifaires américains et aux tensions sur les marchés mondiaux.