Ennakl Automobiles, ventes en hausse et bénéfice en baisse au S1 2026

Le concessionnaire Ennakl Automobiles, coté à Tunis et à Casablanca, a publié ses comptes consolidés arrêtés au 30 juin 2026. Les ventes progressent, le bénéfice net recule, et les capitaux propres bondissent sous l'effet d'un portefeuille boursier.

Les ventes montent, la marge se tasse

Le chiffre d'affaires consolidé atteint 368,4 millions de dinars, contre 352,1 millions un an plus tôt, soit une hausse de 4,6%. La vente de véhicules neufs reste le moteur avec 296,4 millions (+2,5%). Les pièces de rechange accélèrent (+15,5%, à 65,4 millions) et la location Hertz progresse de 17%.

La marge, elle, se replie. Le coût des ventes a augmenté plus vite que les ventes, ce qui ramène la marge brute de 72,3 à 63,7 millions de dinars.

Le bénéfice net part du groupe revient à 30 millions de dinars, contre 37,1 millions au premier semestre 2025, soit une baisse de 19%. Le bénéfice par action suit le même mouvement, à 0,999 dinar contre 1,238 dinar un an plus tôt.

Bénéfice net et résultat global, deux chiffres à distinguer

Le groupe détient un portefeuille d'actions cotées, principalement Amen Bank et ATL. La forte hausse de ces titres en Bourse a porté la valeur du portefeuille de 154,8 à 266,4 millions de dinars en six mois.

Ce gain d'environ 111 millions de dinars n'entre pas dans le bénéfice net. Les règles comptables IFRS prévoient que, pour un portefeuille d'actions détenu durablement, les variations de valeur sont enregistrées directement dans les capitaux propres, via le résultat global, et non dans le bénéfice. C'est ce qui explique que le résultat global, qui additionne le bénéfice et cette réévaluation, atteigne 141,6 millions de dinars, plus de deux fois et demie le niveau de l'an dernier. Les fonds propres grimpent dans la foulée à 486,7 millions de dinars, contre 375,1 millions fin 2025. Dans ce cadre, le gain ne repassera pas par le bénéfice net, même le jour où les titres seront vendus.

La performance d'exploitation est donc en repli, tandis que la hausse des capitaux propres provient d'une plus-value latente sur un portefeuille d'actions, un gain comptable non encaissé qui évolue avec la Bourse.

L'effet concret de la nouvelle circulaire de la Banque centrale

Le semestre a vu entrer en vigueur la circulaire de la Banque centrale de Tunisie n°2026-04, qui encadre le financement des importations de produits jugés non prioritaires. Pour un importateur de voitures, la mesure n'est pas neutre.

L'effet se lit directement dans les comptes. Une ligne nouvelle apparaît, un blocage de fonds bancaires de 21,5 millions de dinars au 30 juin 2026, contre zéro fin 2025. La note précise qu'il s'agit d'opérations d'importation financées sur fonds propres. Faute de pouvoir s'appuyer sur le crédit bancaire habituel, le groupe immobilise désormais sa propre trésorerie pour importer, ce qui pèse sur la trésorerie disponible.

Les opérations financières du semestre

• L'assemblée générale du 24 juin 2026 a approuvé l'émission d'un emprunt obligataire pouvant atteindre 100 millions de dinars, sans appel public à l'épargne.
• Le groupe a distribué 30 millions de dinars de dividendes au titre de l'exercice précédent, dont une large part restait à verser fin juin.
• La filiale de location Hertz (STLV) a bénéficié d'une augmentation de capital de 7 millions de dinars.