Tawasol Group : baisse globale de l'activité au T1 2025 mais l'export décolle

Le groupe tunisien Tawasol Group Holding (TGH) vient de publier ses indicateurs d'activité pour le premier trimestre 2025, révélant une transformation stratégique majeure de son modèle économique. Face à un ralentissement marqué sur le marché local, le groupe réussit néanmoins à maintenir sa résilience grâce à une forte percée à l'international.

Une réorientation stratégique vers l'export qui compense la baisse locale

Les chiffres du premier trimestre 2025 témoignent d'un bouleversement dans la structure des revenus du groupe. Si le chiffre d'affaires global connaît une contraction de 18,36% par rapport à la même période en 2024 (18,1 millions de dinars contre 22,2 millions), c'est la composition de ces revenus qui retient particulièrement l'attention.

L'activité locale s'effondre de 54,13%, passant de 17,4 millions de dinars au T1 2024 à seulement 8 millions pour le T1 2025. Cette chute est cependant largement compensée par une forte hausse des ventes à l'export, qui progressent de 113,70% pour atteindre 10,1 millions de dinars (contre 4,7 millions un an plus tôt).

Ce renversement marque un tournant dans le modèle d'affaires de TGH, avec l'export représentant désormais 55,8% du chiffre d'affaires global, contre seulement 21,3% au premier trimestre 2024.

Une production stabilisée malgré les perturbations

Fait notable, malgré les variations importantes de chiffre d'affaires, la production du groupe reste pratiquement stable, avec une très légère baisse de 0,30% (17,96 millions de dinars au T1 2025 contre 18,02 millions au T1 2024). Cette stabilité traduit la capacité du groupe à maintenir son activité industrielle et à gérer efficacement ses ressources dans un contexte économique fluctuant.

Un endettement en hausse significative

Point de vigilance pour les investisseurs, l'endettement total de TGH connaît une progression importante de 26,33%, atteignant 55,4 millions de dinars contre 43,8 millions au 31 mars 2024. Cette hausse est particulièrement marquée pour les crédits à moyen terme, qui augmentent de 46,64% pour s'établir à 31,5 millions de dinars. Les dettes à court terme progressent quant à elles plus modérément (+6,76%).

Cette augmentation de l'endettement reflète probablement les investissements nécessaires à la réorientation stratégique du groupe et au développement de ses activités à l'international, notamment en Afrique.

Analyse par métier : des dynamiques contrastées

Le pôle Télécommunications : résilience et réorientation

Le secteur des télécommunications, qui reste un pilier de l'activité de TGH, fait preuve d'une remarquable stabilité avec un chiffre d'affaires quasi identique à celui du T1 2024 (-0,15%). Toutefois, cette apparente stabilité masque une profonde restructuration :

- Le chiffre d'affaires local baisse de 31,31%

- L'export progresse de 13,05%, devenant désormais prépondérant avec 79,5% des revenus du pôle

Parallèlement, le pôle a réussi à réduire son endettement de 21,31%, signe d'une gestion financière assainie.

Le pôle Services & Infrastructures : un repositionnement radical vers l'international

Ce pôle connaît la transformation la plus spectaculaire, avec une chute de 44,93% de son chiffre d'affaires global, mais un basculement total vers l'international :

- Disparition complète des revenus locaux (0 dinar contre 5,8 millions au T1 2024)

- Apparition de 3,2 millions de dinars de revenus à l'export, inexistants un an plus tôt

Les perspectives pour ce pôle semblent néanmoins prometteuses avec la signature récente de deux contrats majeurs au Bénin totalisant 114,5 millions de dinars (environ 22,16 millions d'euros).

Le pôle Industries : diversification géographique en cours

Le secteur industriel de TGH connaît une contraction de 14,79% de son chiffre d'affaires, affecté par un contexte local difficile (baisse de la demande, impact de la nouvelle législation sur les chèques). Toutefois, comme pour les autres pôles, on assiste à une diversification géographique avec l'apparition d'un chiffre d'affaires à l'export de 1,56 million de dinars, inexistant un an plus tôt.

Le pôle parvient également à réduire son endettement de 15,87%, témoignant d'efforts de restructuration financière.

Le pôle Immobilier : une activité ralentie mais des projets structurants

Bien que représentant pour l'instant la plus petite contribution aux revenus du groupe, ce pôle connaît une baisse importante de 65% de son chiffre d'affaires (21 000 dinars contre 60 000 au T1 2024). Cependant, l'augmentation significative de son endettement à moyen terme (+324%) suggère des investissements importants dans des projets de développement, notamment la construction d'un immeuble à Montfleury et la relance du projet Jnaynet Manar.

Une stratégie d'internationalisation qui se confirme

Les difficultés rencontrées sur le marché local (ralentissement des partenariats bancaires, reports de chantiers, impact réglementaire) semblent avoir accéléré la stratégie d'internationalisation du groupe, avec une orientation marquée vers l'Afrique subsaharienne.

Les signatures récentes de contrats majeurs au Bénin et l'ouverture vers de nouveaux marchés comme le Sénégal témoignent de la capacité du groupe à se repositionner efficacement sur des marchés à plus fort potentiel de croissance.

Cette réorientation, si elle se confirme dans les prochains trimestres, pourrait permettre à TGH de réduire sa dépendance au marché local et de sécuriser des sources de revenus plus diversifiées et potentiellement plus stables à moyen terme.