Le marché boursier tunisien secoué par le projet de loi de finances 2025

La Bourse de Tunis a connu une semaine mouvementée, marquée par un net repli en milieu de semaine suite à la publication du projet de loi de finances 2025. L'indice de référence TUNINDEX a clôturé à 9 849,80 points, accusant une baisse hebdomadaire de 0,61%. Malgré ce recul, l'indice conserve une progression remarquable de 12,56% depuis le début de l'année 2024.

Le TUNINDEX 20, regroupant les principales capitalisations du marché, a suivi la même tendance avec un recul de 0,71% pour s'établir à 4 385,38 points. Malgré ce repli, sa performance annuelle reste solide à +14,63%.

Le fait marquant de la semaine a été la séance de mercredi 16 octobre, qui a vu une véritable panique s'emparer du marché à la suite de la publication du projet de loi de finances 2025. La mesure phare concernant l'augmentation de l'impôt sur les sociétés a provoqué une forte réaction négative des investisseurs, entraînant une chute significative des indices. Le TUNINDEX a ainsi plongé de 1,56% lors de cette seule séance, illustrant l'ampleur des inquiétudes des opérateurs face aux nouvelles mesures fiscales envisagées.

Cette réaction brutale du marché souligne les inquiétudes des opérateurs quant à l'impact potentiel de ces nouvelles mesures fiscales sur la rentabilité des entreprises cotées. Le volume des échanges a chuté de 18,59% sur la semaine pour atteindre 20 171 757 dinars, reflétant à la fois cette nervosité et un certain attentisme face aux incertitudes.

Au niveau sectoriel, la semaine a été marquée par des performances majoritairement négatives. L'indice des services financiers a particulièrement souffert avec une baisse de 1,61%, suivi de près par l'indice des produits ménagers et de soin personnel qui recule de 1,59%. Le secteur bancaire n'a pas été épargné, affichant un repli de 0,62%, tandis que l'indice des assurances cède 0,18%. Quelques rares secteurs ont néanmoins résisté à la tendance baissière, notamment la distribution et les services aux consommateurs, qui progressent tous deux de 0,37%, démontrant une certaine résilience dans ce contexte difficile.

Pour les semaines à venir, le marché devrait rester volatil, les opérateurs cherchant à évaluer plus précisément l'impact des mesures proposées sur les différents secteurs de l'économie. Les débats parlementaires autour de ce projet de loi seront scrutés de près, tout comme les réactions des différents acteurs économiques. La publication des résultats trimestriels des sociétés cotées prendra également une importance accrue dans ce contexte, les investisseurs cherchant à identifier les entreprises les mieux positionnées pour faire face à ces potentiels changements fiscaux.

La SFBT termine la semaine à 11,990 dinars, affichant un recul hebdomadaire de 1,32%. Malgré cette baisse, elle domine largement les échanges avec un volume de capitaux de 2 972 342 TND, témoignant de l'intérêt soutenu des investisseurs pour ce titre majeur du marché tunisien.

AMEN BANK clôture à 43,700 dinars, en léger repli de 0,41%. Elle occupe la deuxième position en termes de volumes avec 2 177 078 TND échangés, soulignant sa liquidité et son importance dans le secteur bancaire. Cette activité soutenue s'explique en partie par l'annonce de sa deuxième phase d'augmentation de capital prévue pour le 28 octobre. L'opération se fera selon un ratio de deux (2) nouvelles actions pour treize (13) actions anciennes détenues, offrant ainsi aux actionnaires existants l'opportunité de renforcer leur position. 

La BIAT termine à 104,5 dinars, accusant une baisse de 1,42%. Avec un volume de transactions de 2 068 118 TND, elle maintient une forte présence sur le marché malgré la dynamique baissière.

OTH clôture à 9,9 dinars, en recul de 0,70%. Le groupe technologique a généré un volume d'échanges de 1 828 375 TND, reflétant un intérêt soutenu des investisseurs malgré la légère baisse du cours.

Malgré des résultats solides au troisième trimestre 2024, ATTIJARI BANK a été sanctionnée cette semaine en bourse, enregistrant une baisse significative de 3,02% pour clôturer à 51,4 dinars. Cette performance négative intervient dans un contexte où le secteur bancaire tunisien est affecté par l'augmentation de l'impôt sur les sociétés (IS) à 40%, prévue dans la loi de finances 2025. Bien que la banque ait affiché un Produit Net Bancaire (PNB) encourageant de 526,4 millions de dinars, en hausse de 8,8% par rapport à la même période de l'année précédente, les investisseurs semblent préoccupés par l'impact potentiel de cette nouvelle mesure fiscale sur les bénéfices futurs du secteur. Néanmoins, le volume de transactions significatif de 1 378 615 TND généré par le titre suggère que certains acteurs du marché pourraient percevoir cette correction comme une opportunité d'achat, misant sur la solidité financière d'Attijari Bank pour surmonter ce défi fiscal.

A l’inverse, ATB réalise un rebond spectaculaire cette semaine, affichant une performance remarquable avec un gain hebdomadaire de 8,90% pour clôturer à 3,060 dinars. Ce revirement de tendance contraste fortement avec la baisse de 5,70% enregistrée la semaine précédente. Le volume de transactions a significativement augmenté, atteignant 605 841 dinars, soit près de quatre fois le volume de la semaine antérieure. Cette hausse importante du cours, couplée à l'accroissement notable des échanges, suggère un regain d'intérêt marqué des investisseurs pour le titre. La publication des résultats du troisième trimestre a sans doute catalysé cet enthousiasme. En effet, le produit net bancaire au 30-09-2024 s'est inscrit à 275,5 MD contre 256,4 MD pour la même période en 2023, soit une progression significative de 7,45%, ce qui a vraisemblablement rassuré les investisseurs sur les perspectives de l'ATB.

Malgré une croissance robuste de son chiffre d'affaires au troisième trimestre 2024 (+18% à 8 429 000 dinars tunisiens), ATELIER MEUBLE INT a clôturé en baisse de 4,21% à 5,69 dinars. Cette chute paradoxale s'explique par l'annonce d'une hausse du taux d'imposition à 25% dans le projet de loi de finances. Cette perspective fiscale a provoqué un mouvement de vente important, comme en témoigne le volume d'échanges exceptionnel de 1 118 208 dinars. Les investisseurs, inquiets de l'impact sur les bénéfices futurs, ont massivement lâché le titre malgré des fondamentaux solides. 

La semaine boursière tunisienne met en lumière la résilience du marché face aux défis réglementaires. Malgré une réaction négative initiale suite à l'annonce du projet de loi de finances 2025, les séances suivantes ont montré une reprise progressive, témoignant de la capacité des investisseurs à réévaluer rapidement la situation. Cette volatilité à court terme s'inscrit dans une tendance haussière solide depuis le début de l'année, soulignant la confiance globale des acteurs du marché. Alors que les implications des nouvelles mesures fiscales continuent d'être analysées, l'attention se tourne désormais vers la poursuite de la publication des indicateurs du troisième trimestre. Ces résultats seront déterminants pour évaluer la santé financière des entreprises cotées et leur capacité d'adaptation au nouveau contexte fiscal, offrant ainsi aux investisseurs des données concrètes pour affiner leurs stratégies d'investissement dans les semaines à venir.