ENDA Tamweel : croissance de l'activité en 2024 mais rentabilité sous pression

La société de microfinance ENDA Tamweel a dévoilé ses états financiers consolidés pour l'exercice clos au 31 décembre 2024. Ces chiffres, destinés à être approuvés par l'assemblée générale ordinaire le 21 mai 2025, indiquent une augmentation des revenus tirés de son cœur de métier, mais une baisse de son bénéfice net, dans un contexte de charges croissantes.

Progression des revenus d'exploitation mais charges en forte hausse

Les produits d'exploitation des activités de microfinance d'ENDA Tamweel ont atteint 315,9 millions de dinars (MD) en 2024, contre 294,7 MDT en 2023, soit une progression de 7,2%. Cette amélioration est principalement due à la hausse des intérêts et revenus assimilés, qui sont passés de 283,5 MD à 304,3 MD.

Cependant, cette augmentation des revenus a été plus que compensée par une envolée des charges d'exploitation. Celles-ci ont grimpé à 111,1 MD contre 94,1 MD un an plus tôt, marquant une hausse significative de 18,1%. L'essentiel de cette augmentation provient des intérêts encourus et charges assimilées, qui ont atteint 109,1 MD contre 92,2 MD.

Un produit net des activités en légère croissance

En conséquence de ces évolutions divergentes, le produit net des activités de microfinance, qui représente la marge brute de l'institution, n'a que faiblement progressé. Il s'est établi à 204,8 MD pour l'exercice 2024, contre 200,6 MD en 2023, soit une modeste augmentation de 2,1%.

Pression sur le résultat d'exploitation

Le résultat d'exploitation a subi une baisse notable, passant de 72,5 MD en 2023 à 66,3 MD en 2024, soit un recul de 8,5%. Plusieurs facteurs expliquent cette dégradation. Les dotations nettes aux provisions et résultat des corrections de valeurs sur créances ont augmenté, passant de 10,9 MD à 13,3 MD. Parallèlement, les frais de personnel ont continué leur ascension, atteignant 95,7 MD contre 90,5 MD, et les charges générales d'exploitation ont également progressé, s'élevant à 26,3 MD contre 23,1 MD.

Un résultat net en baisse significative

Après la prise en compte d'un impôt sur les bénéfices plus conséquent (19,3 MD en 2024 contre 14,6 MD en 2023), le résultat net consolidé part du groupe d'ENDA Tamweel s'est contracté. Il s'affiche à 46,9 MD pour 2024, en baisse de 18,9% par rapport aux 57,8 MD enregistrés au terme de l'exercice 2023.

Une structure bilancielle en expansion

Malgré cette baisse de rentabilité, le bilan d'ENDA Tamweel a continué de croître. Le total du bilan s'est établi à 1 460,3 MD au 31 décembre 2024, contre 1 294,8 MD à fin 2023, soit une augmentation de 12,8%. Cette expansion est principalement tirée par les créances sur la clientèle, qui ont atteint 1 360 MD (contre 1 209 MD en 2023, +12,5%), reflétant une intensification de l'activité de prêt. Les placements ont également plus que doublé, passant de 24,5 MD à 53 MD.

Du côté du passif, cette croissance a été financée par un recours accru aux emprunts et ressources spéciales, qui ont grimpé à 1 000,1 MD (contre 872,3 MD, +14,7%). Les capitaux propres consolidés ont, quant à eux, progressé pour atteindre 377,3 MD, contre 352,1 MD à la fin de l'année précédente.

Des flux de trésorerie d'exploitation améliorés

L'analyse des flux de trésorerie indique une amélioration des flux nets provenant des activités d'exploitation, qui sont devenus positifs à 20,5 MD en 2024, alors qu'ils étaient négatifs de 17,7 MD en 2023. Cette évolution positive est le fruit d'une meilleure gestion des encaissements et décaissements liés au portefeuille de prêts et aux placements.

Les activités d'investissement ont généré une sortie nette modeste de 1,1 MD. Les activités de financement ont, pour leur part, engendré un flux net sortant de 0,7 MD, contrastant avec un flux entrant de 25,3 MD l'année précédente. Cette variation est principalement due à des remboursements d'emprunts (407,8 MD) qui, bien qu'inférieurs aux nouvelles émissions (424,6 MD), ont eu un impact net différent par rapport à 2023, conjugués à une distribution de dividendes de 17,4 MD.

In fine, la variation nette des liquidités et équivalents de liquidités s'est établie à +18,8 MDT sur l'exercice. Les liquidités et équivalents de liquidités en fin d'année 2024, incluant les placements à terme, se sont élevées à 77 MDT, contre 58,2 MDT fin 2023.

En conclusion, ENDA Tamweel a poursuivi son développement en 2024, augmentant son portefeuille de crédits et mobilisant des ressources financières importantes. Toutefois, l'institution fait face à une érosion de sa rentabilité, dans un contexte de hausse des coûts de refinancement, des charges opérationnelles et d'une politique de provisionnement qui reste attentive. La maîtrise des coûts et la gestion des risques seront des enjeux majeurs pour les exercices futurs.