Après la rénovation, SOTUVER réoriente sa production vers l'international
Analyse Boursiére (BVMT)
La Société Tunisienne de Verreries (SOTUVER) a publié ses indicateurs d'activité pour le deuxième trimestre 2025, marquant une nette amélioration par rapport à 2024, année perturbée par un arrêt de production de 90 jours pour la rénovation décennale d'un four. L'analyse des données sur trois ans révèle les effets de la stratégie de repositionnement engagée par l'entreprise.
Des revenus en progression mais encore en deçà des niveaux de 2023
Le chiffre d'affaires du premier semestre 2025 s'établit à 54,840 millions de dinars, en hausse de 9% par rapport à la même période de 2024 (50,127 millions). Cette progression reste toutefois inférieure aux 82,381 millions de dinars réalisés au premier semestre 2023, avant l'arrêt technique.
Au deuxième trimestre 2025, les revenus atteignent 30,492 millions de dinars (+33% par rapport au T2 2024), mais demeurent en retrait de 33% par rapport aux 45,452 millions du T2 2023. Selon la direction, "le tonnage vendu a connu une progression de 19%" sur le semestre, traduisant une amélioration des volumes écoulés.
Réorientation stratégique vers l'export
La direction explique la baisse du chiffre d'affaires local (-33% au premier semestre) par "une orientation du programme de production vers l'exportation". Les ventes export ont ainsi progressé de 31% pour atteindre 43,217 millions de dinars, avec un tonnage en hausse de 48%.
Au deuxième trimestre, les exportations représentent 24,227 millions de dinars (+50%), confirmant cette réorientation. La direction précise qu'en "approche consolidée, le marché local affiche une croissance globale de 14%, principalement grâce à l'apport de la nouvelle filiale SOTUVER GLASS INDUSTRIE".
Cette stratégie permet de compenser partiellement la baisse d'activité sur le marché domestique de la société mère, même si le niveau global d'activité export reste inférieur aux 52,385 millions de dinars de 2023.
La valeur de la production s'élève à 58,894 millions de dinars au premier semestre 2025 (+9% par rapport à 2024), mais reste en retrait de 33% par rapport aux 87,646 millions de 2023. Cette différence s'explique en partie par l'arrêt de production de 2024, mais soulève des questions sur la pleine utilisation des capacités installées.
La direction attribue "l'écart entre la croissance des volumes et celle du chiffre d'affaires" à "une modification de la composition du mix produit entre les deux périodes".
Structure financière : endettement en hausse modérée
L'endettement global atteint 196,512 millions de dinars au 30 juin 2025, en hausse de 2,8% par rapport à fin 2024 (191,101 millions). Cette progression reste mesurée comparée à l'augmentation de 44% observée entre fin 2023 et mi-2024, période des gros investissements.
La dette à moyen et long terme s'établit à 80,552 millions de dinars (+32% par rapport à mi-2024), témoignant de la poursuite du financement des investissements. Les placements et liquidités diminuent à 48,677 millions de dinars (-33%), réduisant la capacité d'autofinancement immédiate.
Investissements : retour à un rythme normal après l'effort de 2024
Après l'investissement exceptionnel de 50,144 millions de dinars au premier semestre 2024, l'entreprise revient à un niveau plus conventionnel avec 9,489 millions investis en 2025. Selon la direction, ces investissements "portent principalement sur l'entretien d'outils de production et l'acquisition de matériel industriel" (4,642 millions) et "l'acquisition d'une partie des actions de sa filiale" (4,847 millions).
Si les indicateurs 2025 marquent une amélioration par rapport à 2024, plusieurs éléments appellent à la prudence. Le niveau d'activité reste inférieur à 2023, malgré les investissements réalisés. La dépendance croissante aux marchés export, plus volatils, expose l'entreprise aux fluctuations des changes et de la demande internationale.
La direction se montre confiante, affirmant que "ces résultats confirment la capacité de SOTUVER à s'adapter et à maintenir sa dynamique de croissance durable, même dans un environnement économique complexe". Cette appréciation devra être confirmée par les résultats des prochains trimestres et la capacité à retrouver les niveaux d'activité de 2023.
